การชะลอการโจมตีอิหร่านเป็นผลจากข้อจำกัดทางเศรษฐกิจและการเงิน

6-8-2026

   ญี่ปุ่นและเกาหลีใต้เพิ่งร่วมกันหนุนค่าเงินของตนเมื่อเทียบกับดอลลาร์ การดำเนินการครั้งนี้ประสานงานกับวอชิงตัน และอาจอธิบายได้ว่าทำไมการโจมตีอิหร่านจึงถูกชะลอ เราต้องเชื่อมโยงเหตุการณ์สองเรื่องที่ดูเหมือนไม่เกี่ยวข้องกัน แต่แท้จริงแล้วเป็นเรื่องเดียวกัน

   เรื่องแรกคือ การเคลื่อนไหวของค่าเงินในโตเกียว อีกเรื่องคือ การชะลอปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่าน หากติดตามเส้นทางของเงินทุน คุณจะเห็นว่าทั้งสองเรื่องเชื่อมโยงกันอย่างชัดเจน

เกิดอะไรขึ้นกันแน่

ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงต่อเนื่องมาหลายเดือน เมื่ออ่อนค่าลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปี ค่าเงินกลับแข็งค่าจากประมาณ 162 เยนต่อดอลลาร์ มาอยู่ที่ 158 เยนต่อดอลลาร์ ภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งชั่วโมง

นี่ไม่ใช่การเคลื่อนไหวของตลาดตามปกติ แต่เป็นการแทรกแซงค่าเงิน และไม่ใช่การดำเนินการของญี่ปุ่นเพียงประเทศเดียว มันเป็นการดำเนินการที่ ประสานงานกับรัฐบาลสหรัฐฯ ขณะที่ เกาหลีใต้ ก็เข้าแทรกแซงตลาดในเวลาใกล้เคียงกันเพื่อหนุนค่าเงินวอน

กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ กระทรวงการคลังของสามประเทศกำลังดำเนินการตามแผนเดียวกัน

ประเด็นสำคัญที่หลายคนมองข้าม

ญี่ปุ่นเป็น ผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุดในโลก โดยถือครองมากกว่า 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

โดยปกติแล้วหากญี่ปุ่นต้องการปกป้องค่าเงินเยน ก็จะต้องขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ นำเงินดอลลาร์ที่ได้มาไปซื้อเงินเยนในตลาด

แต่ปัญหาคือ หากญี่ปุ่นขายพันธบัตรจำนวนมหาศาลออกมาในคราวเดียวตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ จะเผชิญแรงขายอย่างหนักราคาพันธบัตรจะลดลงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Bond Yields) จะปรับตัวสูงขึ้น

ซึ่งเป็นสิ่งที่รัฐบาลสหรัฐฯ ไม่ต้องการให้เกิดขึ้น ดังนั้น สหรัฐฯ จึงเปิด "ช่องทางฉุกเฉิน" ครั้งนี้ วอชิงตันเลือกใช้ FIMA Repo Facility ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed)

เครื่องมือนี้เปิดโอกาสให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นสามารถนำพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไปวางเป็นหลักประกัน แลกกับเงินดอลลาร์ชั่วคราวจาก Fed โดย ไม่จำเป็นต้องขายพันธบัตรออกสู่ตลาด

ผลที่เกิดขึ้นคือ ญี่ปุ่นได้รับเงินดอลลาร์ไปใช้แทรกแซงค่าเงินเยน ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ไม่ต้องเผชิญแรงเทขายครั้งใหญ่ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรไม่ถูกผลักดันให้สูงขึ้นจากการขายของญี่ปุ่น

"ลองคิดดูว่า เหตุใดเครื่องมือแบบนี้จึงถูกสร้างขึ้นมา"

โดยนัยของบทความคือ FIMA Repo Facility ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือด้านสภาพคล่อง แต่ยังอาจเป็นกลไกที่ช่วยให้พันธมิตรของสหรัฐฯ สามารถปกป้องค่าเงินของตนเองได้ โดยไม่สร้างผลกระทบต่อเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในช่วงเวลาที่มีความตึงเครียดทางเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์.

สหรัฐฯ สร้าง "วาล์วนิรภัย" เพื่อปกป้องตลาดพันธบัตรของตนเอง

สหรัฐฯ ได้สร้างช่องทางพิเศษขึ้นมา เปรียบเสมือน "วาล์วนิรภัย" (relief valve) เพื่อให้พันธมิตรของตน ไม่จำเป็นต้องขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

เหตุผลก็เพราะตลาดพันธบัตรอาจไม่สามารถรองรับแรงขายขนาดใหญ่ได้ นี่ไม่ใช่ความร่วมมือระหว่างพันธมิตร แต่เป็นการบริหารจัดการความเปราะบางของระบบแบบเรียลไทม์

เรื่องนี้เกี่ยวข้องกับอิหร่านอย่างไร หากสหรัฐฯ เปิดฉากโจมตีอิหร่านครั้งใหญ่

ผลที่แทบจะแน่นอนคือ ราคาน้ำมันจะพุ่งสูง เงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Bond Yields) จะปรับตัวสูงขึ้น

ในเวลานั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี กำลังขยับเข้าใกล้ 4.8%

แต่ในอีกด้านหนึ่ง วอชิงตันกำลังใช้ความพยายามอย่างมากในการ กดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้อยู่ในระดับต่ำ ผ่านการประสานงานด้านค่าเงินกับญี่ปุ่นและเกาหลีใต้

ดังนั้น หากเปิดฉากโจมตีอิหร่าน ก็จะเกิดแรงกดดันอีกด้านผ่านราคาน้ำมัน ไม่สามารถกดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรด้วยมือข้างหนึ่ง แล้วสร้างปัจจัยที่ผลักดันให้มันพุ่งขึ้นด้วยอีกมือหนึ่ง ภายในสัปดาห์เดียวกันได้

ดังนั้น สิ่งที่ถูกชะลอคือการโจมตี ในสมการนี้ สิ่งเดียวที่รัฐบาลสหรัฐฯ สามารถควบคุมได้โดยตรง คือ การตัดสินใจว่าจะโจมตีหรือไม่

ด้วยเหตุนี้ การชะลอการโจมตีอิหร่านเป็นผลจากข้อจำกัดทางเศรษฐกิจและการเงิน การเจรจาและข่าวเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของข้อตกลงต่าง ๆ เป็นเพียงการสร้างภาพ และไม่มีข้อตกลงที่เป็นรูปธรรมจริง

หากไม่มีการแทรกแซงจะเกิดอะไรขึ้น

เงินเยนจะอ่อนค่าต่อเนื่อง นักลงทุนจะทยอยปิดสถานะ Carry Trade ญี่ปุ่นจะถูกบังคับให้ขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อป้องกันค่าเงินของตนเอง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะพุ่งสูงขึ้น แม้ยังไม่มีการยิงขีปนาวุธแม้แต่นัดเดียว

หากหลังจากนั้นยังมีการโจมตีอิหร่าน ตลาดจะต้องเผชิญแรงกระแทกพร้อมกันสองด้านวิกฤตค่าเงิน

ราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้น ซึ่งจะกดดันตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างรุนแรง นั่นไม่ใช่สงครามที่สามารถหาเงินมาสนับสนุนตัวเองได้

แต่มันคือสงครามที่กำลังทำลายระบบการเงินซึ่งใช้เป็นแหล่งทุนในการทำสงครามเสียเอง ตลาดการเงินไม่ได้เป็นเพียงผู้ตอบสนองต่อสงคราม แต่กลับเป็นผู้กำหนดข้อจำกัดของสงคราม

ตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรเป็นตัวบีบให้เกิดการชะลอการโจมตี

ส่วนนักการทูตเพียงเข้ามารับเครดิตในภายหลัง

สิ่งสำคัญคือ "จงอ่านการเคลื่อนไหวของเงินทุน มากกว่าคำแถลงของนักการเมือง"

คำแถลงต่าง ๆ มีเป้าหมายเพื่อสร้างความมั่นใจให้ตลาดและลดความตื่นตระหนก

การชะลอการโจมตีอิหร่านไม่ใช่เพราะรัฐบาลสหรัฐฯ เปลี่ยนใจ หรือเพราะการเจรจาสันติภาพใกล้ประสบผลสำเร็จ

แต่เป็นการตัดสินใจที่มีพื้นฐานจากสถานะทางการเงินและเสถียรภาพของตลาดพันธบัตร

สัปดาห์เดียวกับที่สหรัฐฯ ต้องเปิดใช้กลไกพิเศษเพื่อป้องกันไม่ให้ตลาดพันธบัตรเกิดแรงสั่นสะเทือน

ก็เป็นสัปดาห์ที่สหรัฐฯ ไม่สามารถรับความเสี่ยงจากราคาน้ำมันที่อาจพุ่งขึ้นจากการโจมตีอิหร่านได้

ระหว่างปัจจุบันจนถึง ไตรมาส 3 ปี 2027 โลกอาจยังเห็นการดำเนินนโยบาย การแทรกแซง และการเคลื่อนไหวเชิงยุทธศาสตร์ในลักษณะนี้ต่อไป จนกว่าสถาบันต่าง ๆ ของสหรัฐฯ จะมองว่ามีทั้งฐานสนับสนุนและความเห็นสาธารณะเพียงพอสำหรับการดำเนินการทางทหารต่ออิหร่าน

เมื่อถึงเวลานั้น เศรษฐกิจที่รองรับภาวะสงคราม ("war economy") จะถูกจัดเตรียมไว้แล้ว และจะดำเนินไปภายใต้กติกาอีกชุดหนึ่ง

ที่มา https://x.com/aj_geo_analysis/status/2084737828609761337