StoneX ชี้ธนาคารกลางย้ายทองกลับประเทศ เป็นการย้ายคลัง ไม่ใช่การเทขายดัมพ์ตลาด ชี้กังวลเสี่ยงคว่ำบาตร-อายัดทรัพย์ ซ้ำรอยรัสเซีย-เวเนฯ

12-9-2026

   Kitcot News รายงานว่า แม้ข่าวหน้าหนึ่งในช่วงที่ผ่านมาจะสร้างความเข้าใจผิดแก่สาธารณชนว่าธนาคารกลางหลายแห่งในยุโรปกำลังเทขายทองคำสำรองของตนเอง แต่ในความเป็นจริงแล้ว ปรากฏการณ์ดังกล่าวเป็นเพียงการ "ย้ายพิกัดการจัดเก็บ" (Location Swap) เพื่อรับมือกับความเสี่ยงที่เพิ่มสูงขึ้นจากการถูกคว่ำบาตรทางการเงินและการยึดสินทรัพย์ ตามการวิเคราะห์ของ โรนา โอคอนเนลล์ (Rhona O'Connell) หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์ตลาดประจำภูมิภาค EMEA และเอเชีย แห่งสถาบัน StoneX

   "พาดหัวข่าวในสัปดาห์ที่ผ่านมาได้รับความสนใจจากสาธารณชนอย่างมาก เกี่ยวกับรายงานที่ว่าธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์กำลังดำเนินการดึงทองคำสำรองกลับจากอเมริกาเหนือเข้าสู่ทวีปยุโรป" โรนา โอคอนเนลล์ (Rhona O'Connell) ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันพุธที่ผ่านมา

  โรนา โอคอนเนลล์ (Rhona O'Connell) ชี้ให้เห็นว่า ในช่วงระหว่างเดือนมิถุนายน 2025 ถึงเดือนมกราคม 2026 ธนาคารกลางฝรั่งเศส (Banque de France) ได้ทำการขายทองคำสำรองที่ฝากไว้ ณ นครนิวยอร์ก จำนวน 129 ตัน ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 5% ของปริมาณการถือครองทองคำสำรองทั้งหมดของภาครัฐจำนวน 2,437 ตัน ก่อนที่จะเข้าซื้อทองคำคืนในทวีปยุโรป ซึ่งส่งผลเป็นการย้ายทองคำกลับสู่กรุงปารีสโดยสมบูรณ์

   "พาดหัวข่าวในเวลานั้นสร้างความเข้าใจผิดว่าประเทศฝรั่งเศสกำลังขายการถือครองทองคำในประเทศสหรัฐฯ โดยไม่ได้ระบุว่าทองคำดังกล่าวถูกทดแทนขึ้นใหม่ในยุโรป ซึ่งในทางปฏิบัติแล้วมันคือการสับเปลี่ยนพิกัดการจัดเก็บ (de facto location swap)" โรนา โอคอนเนลล์ (Rhona O'Connell) กล่าวเพิ่มเติม "ฝ่ายเนเธอร์แลนด์ก็ได้เจริญรอยตามในลักษณะเดียวกัน และส่วนใหญ่ใช้กลไกแบบเดียวกัน แม้ว่าทองคำจำนวน 59 ตันจะเป็นการสับเปลี่ยนพิกัดไปยังกรุงลอนดอน แต่ทองคำอีก 27 ตันได้รับการขนส่งทางกายภาพจากนครนิวยอร์กและเมืองออตตาวา ไปยังเมืองไซสต์ (Zeist) ในประเทศเนเธอร์แลนด์ ซึ่งคาดว่าเป็นการหลีกเลี่ยงความจำเป็นในการนำทองคำไปหลอมใหม่ให้เป็นแท่งมาตรฐาน LGD (Large Gold Delivery)"

ความเสี่ยงจากมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ แรงขับเคลื่อนสำคัญในการย้ายคลัง

โรนา โอคอนเนลล์ (Rhona O'Connell) ระบุว่า ความเสี่ยงจากการถูกคว่ำบาตรโดย ประเทศสหรัฐฯ (US) ถือเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ในครั้งนี้

"การเร่งตัวของการย้ายคลังทองคำได้รับการอธิบายอย่างกว้างขวางว่าเป็นผลมาจากการอายัดอายัดเงินสำรองของธนาคารกลางรัสเซีย มูลค่าประมาณ 3.0 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยกลุ่มประเทศตะวันตกในปี 2022 ซึ่งส่งสัญญาณไปยังธนาคารกลางของประเทศที่ไม่ฝักใฝ่ฝ่ายใดว่า สินทรัพย์สำรองในรูปดอลลาร์สหรัฐสามารถถูกสั่งอายัดหรือยึดได้ตลอดเวลา ในขณะที่ทองคำที่จัดเก็บไว้ในตู้นิรภัยภายในประเทศไม่สามารถถูกอายัดได้" โรนา โอคอนเนลล์ (Rhona O'Connell) ระบุ "และแน่นอนว่า ซึ่งเป็นข่าวหน้าหนึ่งเมื่อเร็วๆ นี้เช่นกัน ธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) ยังคงอายัดทองคำของประเทศเวเนซุเอลาเอาไว้ และจะยังคงอายัดต่อไปจนกว่ารัฐบาลสหราชอาณาจักรจะให้การรับรองรัฐบาลเวเนซุเอลาชุดปัจจุบัน (หากเกิดขึ้น)"

เธอกล่าวเสริมว่า จังหวะเวลาของการร้องขอคืนทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ รวมถึงรายงานที่ว่า ประเทศสหรัฐฯ (US) มีส่วนร่วมในการเจรจา แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมโยงที่อาจเกิดขึ้นกับธุรกรรมระหว่างสหรัฐฯ และ ประเทศเวเนซุเอลา (Venezuela)

แบงก์ชาติเนเธอร์แลนด์แจงย่อยยุทธศาสตร์ดึงทองคำกลับ

เมื่อวันที่ 2 กันยายนที่ผ่านมา ธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์ (De Nederlandsche Bank: DNB) ได้ประกาศว่าได้ทำการย้ายทองคำจำนวน 86 ตัน จากปริมาณสำรองทั้งหมด 313 ตัน ออกจาก ประเทศสหรัฐฯ (US) และ ประเทศแคนาดา (Canada) ไปยังกรุงลอนดอน ประเทศสหราชอาณาจักร (UK)

ธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์ (DNB) ยืนยันว่า การย้ายทองคำในครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อยกระดับความพร้อมในการรับมือกับวิกฤต และเพิ่มสภาพคล่องตลอดจนความสามารถในการซื้อขายเปลี่ยนมือของเงินสำรอง โดยระบุว่าทองคำสำรองที่เก็บไว้ ณ นครนิวยอร์ก และเมืองออตตาวา ไม่สามารถนำมาใช้ประโยชน์ได้อย่างรวดเร็วและโดยตรงในสถานการณ์วิกฤตดังกล่าว

นอกจากนี้ ธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์ (DNB) ยังเน้นย้ำว่า การเก็บรักษาทองคำสำรองในสัดส่วนที่ใหญ่ขึ้นไว้ ณ กรุงลอนดอน จะช่วยเสริมสร้างบทบาทของทองคำในฐานะ "สมอแห่งความเชื่อมั่น" (Anchor of Trust) พร้อมเสริมว่าทองคำถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์สำรองขั้นสูงสุด เนื่องจากมีความเหมาะสมอย่างยิ่งในการป้องกันความเสี่ยงจากวิกฤตเชิงระบบที่รุนแรง (Extreme Systemic Risks)

"ด้วยการย้ายพิกัดในครั้งนี้ เราได้ปรับปรุงขีดความสามารถในการซื้อขายเปลี่ยนมือของทองคำสำรองของเรา เราคาดหวังว่าเราจะไม่มีความจำเป็นต้องนำมันมาใช้ แต่เราจำเป็นต้องเสริมสร้างความยืดหยุ่นและความพร้อมของเรา" โอลาฟ สเลจเพน (Olaf Sleijpen) รองผู้ว่าการธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์ (DNB) กล่าว

ก่อนการเคลื่อนย้ายครั้งนี้ ธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์ (DNB) ถือครองทองคำภายในประเทศเกือบ 31%, จัดเก็บไว้ ณ กรุงลอนดอนประมาณ 18%, จัดเก็บ ณ นครนิวยอร์ก มากกว่า 31% และจัดเก็บ ณ เมืองออตตาวา เกือบ 20%

ภายหลังเสร็จสิ้นกระบวนการโอนย้าย ปัจจุบันทองคำสำรองทางการของเนเธอร์แลนด์ถูกจัดเก็บไว้ ณ กรุงลอนดอน ในสัดส่วน 32% ขณะที่นครนิวยอร์กและเมืองออตตาวาลดสัดส่วนลงเหลือแห่งละ 18.5%

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2026-09-10/central-bank-gold-moves-are-about-repatriation-not-liquidation-stonexs