การพุ่งขึ้นของราคาทองคำเหนือระดับ 5,000 ดอลลาร์ ไม่ใช่กระแสซื้ออย่างบ้าคลั่ง แต่สะท้อนการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของตลาดโลก

29-1-2026

   ราคาทองคำยังคงปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง โดยขณะนี้ราคายืนเหนือระดับ 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์อย่างมั่นคง ตามมุมมองของนักวิเคราะห์ตลาดรายหนึ่ง ความต้องการลงทุนในทองคำครั้งนี้ไม่ได้เกิดจากเพียงกระแสเก็งกำไรเท่านั้น

   ในรายงานโลหะมีค่าฉบับล่าสุด ซูกี คูเปอร์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลกของธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด ระบุว่า การปรับตัวขึ้นของราคาทองคำในระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ยังคงได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐาน

“นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ได้เพิ่มสัดส่วนการถือครองทองคำในเดือนนี้ (ณ วันที่ 20 มกราคม) แต่ไม่ได้เพิ่มในอัตราที่รวดเร็วเท่ากับการปรับขึ้นของราคา โดยสถานะสุทธิของกองทุนเพิ่มขึ้น 14,900 สัญญาในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการเปิดสถานะซื้อใหม่จำนวน 14,800 สัญญา ขณะที่ราคาทองคำปรับขึ้นราว 300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงเวลาดังกล่าว โดยปกติแล้ว ราคาจะปรับขึ้นประมาณ 100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ต่อการเคลื่อนไหวของสถานะราว 60,000 สัญญา ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจมีปัจจัยอื่นเข้ามามีบทบาทมากขึ้นในขณะนี้” เธอกล่าว

“แม้ว่าปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคแบบดั้งเดิมจะมีบทบาทลดลง แต่ปัจจัยเชิงโครงสร้างกลับทวีความรุนแรงมากขึ้น ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ และโอกาสในการใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สูงขึ้น รวมถึงความกังวลด้านการค้าและภาษีที่กลับมาปะทุอีกครั้ง ล้วนเป็นแรงผลักดันให้เกิดการจัดสรรเงินลงทุนเข้าสู่ทองคำอย่างรวดเร็วมากขึ้น โดยมีนักลงทุนรายย่อยเป็นผู้นำ การซื้อเชิงกลยุทธ์ไม่ใช่เครื่องยนต์หลักของการปรับขึ้นครั้งนี้ แต่การซื้อที่ขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ”

  คูเปอร์เสริมว่า สถานะการเก็งกำไรในฐานะสัดส่วนของสถานะคงค้าง (open interest) ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 26.4% แต่ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดที่ 47.9% อย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าสถานะการลงทุนยังไม่อยู่ในภาวะตึงตัวเกินไป ขณะเดียวกัน คูเปอร์กล่าวว่า ตลาดออปชันก็ส่งสัญญาณถึงแนวโน้มราคาทองคำที่สูงขึ้นในระยะใกล้เช่นกัน

“ความผันผวนโดยนัยระยะหนึ่งเดือนปรับตัวเพิ่มขึ้นอีกครั้ง สู่ระดับที่ไม่เคยเห็นนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 ขณะที่ค่า risk reversal ระยะหนึ่งเดือนก็พุ่งขึ้นสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่เดือนเมษายน 2024 และยังคงเอื้อประโยชน์ต่อฝั่งคอลออปชันอย่างชัดเจน” เธอกล่าว

  นอกจากนี้ คูเปอร์ยังระบุว่า ความต้องการทองคำแท่งและเครื่องประดับทองคำในภาคกายภาพยังคงแข็งแกร่งพอสมควร โดยการบริโภคจากจีนกลับมาเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของตลาดอีกครั้ง และเสริมว่า ทองคำกำลังกลับมาซื้อขายในระดับราคาพรีเมียมบนตลาด Shanghai Gold Exchange อีกครั้ง

“โดยปกติแล้ว ความต้องการทองคำมักจะเพิ่มขึ้นราวหกสัปดาห์ก่อนเทศกาลตรุษจีน (ซึ่งปีนี้ตรงกับวันที่ 17 กุมภาพันธ์) ในปีที่การบริโภคแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ตลาดในประเทศยังไม่ได้ซื้อขายในระดับพรีเมียมอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี ซึ่งบ่งชี้ว่ายังมีโอกาสที่ราคาทองคำจะได้รับแรงพยุงที่ดีเมื่อมีการปรับฐานลง จนกว่าจะถึงช่วงตรุษจีน” เธอกล่าว

  ท้ายที่สุด คูเปอร์ชี้ให้เห็นว่า ความต้องการทองคำจากธนาคารกลางยังคงเป็นฐานสำคัญที่สนับสนุนระดับราคาทองคำที่สูงขึ้น

“การเข้าซื้อเร่งตัวขึ้นในไตรมาส 3 ของปี 2025 และข้อมูลเบื้องต้นของไตรมาส 4 บ่งชี้ว่า ความต้องการจัดสรรเงินลงทุนในทองคำยังไม่ได้ชะลอลง ซึ่งช่วยสร้างแนวรับที่แข็งแกร่งให้กับตลาดทองคำ” เธอกล่าว

ที่มา Kitco News