เงินดอลลาร์อาจยังมีแนวโน้มอ่อนค่าลงต่อไป หลังการร่วงลงกลายเป็น “ดาบสองคม” สำหรับสหรัฐฯ

29-1-2026

   ค่าเงินดอลลาร์อยู่ในภาวะตลาดขาลง (bear market) นักวิเคราะห์ตลาดกล่าวเมื่อวันพุธ โดยมีผู้เชี่ยวชาญรายหนึ่งเตือนว่าการอ่อนค่าของดอลลาร์หรือ “เงินเขียว” เป็นดาบสองคมต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ

   เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา เงินดอลลาร์ร่วงลงแรงที่สุดในวันเดียว นับตั้งแต่เดือนเมษายน ซึ่งเป็นช่วงที่การประกาศที่อดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ เรียกว่า “วันปลดปล่อย” ได้จุดชนวนให้เกิดสิ่งที่ภายหลังถูกเรียกว่า การเทขายสินทรัพย์สหรัฐฯ (sell America trade) การอ่อนค่าครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากประธานาธิบดีบอกกับผู้สื่อข่าวในรัฐไอโอวาว่า เขาเชื่อว่าเงินดอลลาร์ “กำลังไปได้ดีมาก”

   ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งใช้วัดค่าเงินดอลลาร์เทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลักอื่น ๆ ปรับตัวลดลงแล้ว 2.2% นับตั้งแต่ต้นปีนี้ หลังจากที่ร่วงลงมากกว่า 9% ในปี 2025

   โดนัลด์ ทรัมป์ มักยกย่องข้อดีของการที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าในบริบทของการค้าระหว่างประเทศมาโดยตลอด และยังวิพากษ์วิจารณ์อย่างเปิดเผยต่อประเทศต่าง ๆ ที่เข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเพื่อลดค่าเงินของตนเองเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ

“มันอาจฟังดูไม่ดีนัก แต่คุณทำเงินได้มากกว่ามากจากดอลลาร์ที่อ่อนค่า… มากกว่าการมีดอลลาร์ที่แข็งค่า” เขากล่าวเมื่อเดือนกรกฎาคม พร้อมเสริมว่าสถานการณ์ที่เหมาะสมไม่ใช่ดอลลาร์ที่อ่อนค่าอย่างรุนแรง แต่เป็นดอลลาร์ที่อ่อนลงในระดับปานกลาง โดยเขาระบุว่า ดอลลาร์ที่แข็งค่าจะบั่นทอนภาคการท่องเที่ยว และทำให้ซัพพลายเออร์ของสหรัฐฯ “ไม่สามารถขายอะไรได้เลย”

  ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงสามารถช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศได้ ตัวอย่างเช่น ทำให้สินค้าสหรัฐฯ มีความน่าสนใจมากขึ้นสำหรับผู้ซื้อในต่างประเทศ ส่งเสริมการส่งออก หรือเพิ่มมูลค่าของรายได้จากต่างประเทศของบริษัทอเมริกันเมื่อแปลงกลับมาเป็นดอลลาร์สหรัฐ

   แม้ทรัมป์จะยืนยันว่าการอ่อนค่าของดอลลาร์เป็นข่าว “ยอดเยี่ยม” สำหรับสหรัฐฯ แต่ก็ยังมีข้อเสียที่มากับค่าเงินที่อ่อนลง เช่น ราคาสินค้านำเข้าที่แพงขึ้น หรือการสูญเสียความเชื่อมั่นจากนักลงทุน

‘ดาบสองคม’

  เนลา ริชาร์ดสัน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ADP กล่าวในรายการ “Squawk Box Europe” ของ CNBC เมื่อวันพุธว่า การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์เป็น “ดาบสองคม”

“มันช่วยทำให้การส่งออกของสหรัฐฯ มีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้นในตลาดต่างประเทศก็จริง แต่ดอลลาร์ที่อ่อนค่าภายในประเทศ ไม่ได้สร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดเสมอไป” เธอกล่าว “และความเชื่อมั่นนั้นจะมีความสำคัญอย่างมาก เมื่อเรามองไปยังปัจจัยอื่น ๆ ที่กำลังเป็นความท้าทายต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ เช่น เงินเฟ้อที่ฝังแน่น การขาดดุลและหนี้สินในระดับสูง รวมถึงความจำเป็นในการขายพันธบัตรรัฐบาล ทั้งในประเทศและต่างประเทศ”

   ริชาร์ดสันแสดงความเห็นว่า การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สะท้อนให้เห็นว่า “ปริศนาของเศรษฐกิจสหรัฐฯ” มีความซับซ้อนมากขึ้นเรื่อย ๆ

“ตัวเลขพาดหัวข่าวไม่ได้เล่าเรื่องทั้งหมด และความอ่อนแอของดอลลาร์เป็นสัญญาณว่าภาพรวมดังกล่าวเริ่มแตกร้าว แม้ว่าตัวเลขพาดหัวโดยรวมจะยังแข็งแกร่งก็ตาม” เธอกล่าว โดยอ้างถึงข้อมูลอย่างอัตราการว่างงานและการเติบโตทางเศรษฐกิจ

“หากคุณไม่รู้อะไรเลยเกี่ยวกับช่วงปีที่ผ่านมา แต่ดูเพียงตัวเลขพาดหัว … คุณจะเห็นภาพของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งมาก ซึ่งควรจะสะท้อนออกมาเป็นดอลลาร์ที่แข็งค่า และนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่ไม่ควรปรับลดลง แต่ความเป็นจริงในวันนี้ไม่ใช่เช่นนั้น” เธอกล่าว

เศรษฐกิจรูปตัว K

เมื่อถูกถามว่า ความเชื่อมั่นของผู้บริโภค ซึ่งลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าสิบปีในเดือนนี้ มีส่วนเกี่ยวข้องกับภาพรวมดังกล่าวหรือไม่ ริชาร์ดสันตอบว่า เหตุผลที่ตลาดกังวลกับตัวเลขนี้ ทั้งที่ภาคส่วนอื่นของเศรษฐกิจดูแข็งแกร่งนั้น “อยู่ที่ตัวอักษรหนึ่งตัว นั่นคือ ‘K’”

“นี่คือรูปแบบการใช้จ่ายของผู้บริโภคแบบตัว K โดยกลุ่มผู้มีรายได้สูงสุด 20% เป็นแรงขับเคลื่อนการใช้จ่ายส่วนใหญ่ในสหรัฐฯ ขณะที่ผู้บริโภคในกลุ่มล่างสุดกำลังเผชิญความยากลำบากจากอัตราเงินเฟ้อที่เร่งตัวสูงขึ้น” เธอกล่าวกับ CNBC พร้อมเสริมว่า “ตัวเลขดูดี แต่สิ่งที่เกิดขึ้นจริงทั้งหมดอยู่ใต้ผิวน้ำ”

ริชาร์ดสันกล่าวเพิ่มเติมว่า ภาพดังกล่าวยังเห็นได้ชัดในตลาดแรงงานด้วย

“สิ่งนี้สะท้อนถึงผู้บริโภคแบบตัว K โดยเราเห็นการจ้างงานเพิ่มขึ้นในภาคบริการด้านสาธารณสุข ซึ่งเป็นบริการที่มีค่าใช้จ่ายสูงสำหรับผู้บริโภคส่วนใหญ่ในสหรัฐฯ รวมถึงภาคสันทนาการและการบริการ ซึ่งเป็นบริการที่ขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของผู้บริโภค” เธออธิบาย “ดังนั้น หากคุณมีฐานะดี เศรษฐกิจนี้ก็ยอดเยี่ยมสำหรับคุณ แต่หากไม่ใช่ ก็เป็นเรื่องที่ต้องดิ้นรนอย่างมาก”

‘ตลาดขาลงของเงินดอลลาร์’

โคล สมีด ซีอีโอและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Smead Capital Management กล่าวในรายการ “Squawk Box Europe” ของ CNBC เมื่อวันพุธว่า เขาคาดว่าการเทขายเงินดอลลาร์ยังมีแนวโน้มดำเนินต่อไปอีก

“เราอยู่ในตลาดขาลงของเงินดอลลาร์ในระยะยาว” เขากล่าว “ผมพูดเช่นนั้นเพราะหากย้อนกลับไปดูสิ่งที่เรียกว่า ‘กระแสคลั่งแบบอเมริกัน’ ในตลาด หากย้อนกลับไปดูฟองสบู่โทรคมนาคมและฟองสบู่เทคโนโลยีในช่วงปลายทศวรรษ 1990 ค่าเงินดอลลาร์ได้ทำจุดสูงสุดในปี 2002 และภายในระยะเวลาเพียงหกปี เราได้เห็นดอลลาร์ร่วงลงสู่ระดับต่ำที่ไม่เคยเห็นมาก่อนเป็นเวลานานมาก”

จากจุดสูงสุดในปี 2002 จนถึงจุดต่ำสุดในปี 2008 ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐร่วงลงไปราว 41%

ที่มา CNBC

https://www.cnbc.com/2026/01/28/us-dollar-usd-greenback-dxy-sell-america-bear-market-bubble.html