ตลาดหุ้นขึ้นเป็นภาพลวงตาเมื่อวัดเป็นราคาทอง

30-1-2026

  หากการวัดมูลค่าในสกุลเงินกระดาษ (fiat) เปรียบเสมือนการมองผ่านกระจกบ้านผีสิง ทองคำก็คือกระจกแห่งความจริง และเมื่อเราวัดตลาดหุ้นด้วยทองคำ ความจริงนั้นก็ปรากฏชัดเจน ด้านล่างคือกราฟดัชนี S&P 500 ที่วัดมูลค่าเป็นทองคำ ย้อนหลังไปถึงปี 1950

  เมื่อมองผ่านเลนส์ของทองคำ ตลาดหุ้นเล่าเรื่องที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากที่เห็นในหน่วยเงินกระดาษ — และกราฟนี้ก็แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนที่สุด 

  สิ่งที่โดดเด่นที่สุดในกราฟนี้ คือสิ่งที่ ไม่มีอยู่ นั่นคือ แนวโน้มขาขึ้นอย่างยั่งยืน ปัจจุบันดัชนี S&P 500 มีมูลค่าเท่ากับทองคำในปริมาณเดียวกับเมื่อปี 1995

   แม้ตลาดหุ้นจะปรับตัวขึ้นในเชิงตัวเลขมาเป็นเวลาหลายทศวรรษ แต่เมื่อวัดเทียบกับทองคำ ตลาดก็ได้คืนกำไรเหล่านั้นไปซ้ำแล้วซ้ำเล่า กล่าวอีกนัยหนึ่ง การที่ตลาดหุ้นปรับตัวสูงขึ้น ส่วนใหญ่สะท้อนถึงการด้อยค่าของสกุลเงิน มากกว่าการสร้างความมั่งคั่งที่แท้จริง

  สิ่งนี้ช่วยอธิบายความไม่สอดคล้องที่อยู่ใจกลางของตลาดในปัจจุบัน ในหน่วยเงินกระดาษ ราคาหุ้นดูเหมือนจะทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่ในหน่วยทองคำ — ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่สามารถพิมพ์เพิ่มได้ — ตลาดกลับดูไม่น่าตื่นตาตื่นใจเลย

  เมื่อวัดเป็นทองคำ หุ้นสหรัฐฯ ทำจุดสูงสุดในปี 1999 โดยดัชนี S&P 500 มีมูลค่าเทียบเท่าทองคำมากกว่า 164 กรัม ปัจจุบัน ดัชนีมีมูลค่าเพียง 43 กรัม ลดลงมากกว่า 73% จากจุดสูงสุดในปี 1999

  ในช่วงที่ใกล้กว่านั้น ดัชนี S&P 500 ทำจุดสูงสุดที่ราว 82 กรัมทองคำในช่วงปลายปี 2021 ปัจจุบันเหลือเพียงประมาณ 43 กรัม กล่าวคือ แม้ตลาดหุ้นจะพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงและทำสถิติสูงสุดใหม่ในเชิงตัวเลขเมื่อไม่นานมานี้ แต่เมื่อวัดด้วยทองคำ ดัชนี S&P 500 กลับปรับตัวลดลงมากกว่า 47% นับตั้งแต่ปลายปี 2021 และอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปี 1995

  กล่าวโดยสรุป เมื่อเรามองตลาดหุ้นผ่าน “กระจกแห่งความจริง” แทนที่จะเป็นกระจกบิดเบือนแบบบ้านผีสิง จะเห็นได้ชัดว่าตลาดกำลังอยู่ในภาวะตลาดหมีอย่างลึกซึ้ง จึงไม่น่าแปลกใจที่ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์

  แม้ราคาหุ้นจะพุ่งขึ้นในเชิงตัวเลข แต่ชาวอเมริกันส่วนใหญ่กลับยากจนลงเมื่อวัดด้วยเงินที่แท้จริงและซื่อสัตย์ ไม่ใช่ “กระดาษสี” ที่รัฐบาลสร้างขึ้น  

ที่มา https://x.com/intlmandotcom/status/2016555598167322944